作家 | 黄昱

港股或将迎来"中国最大的二手车往复平台"。

华尔街见闻获悉，5 月 6 日，Yusheng Holdings Limited（以下简称"淘车车"）肃穆向港交所递交招股讲明书，拟主板挂牌上市，花旗担任独家保荐东说念主。

这距离其 2018 年从港股上市公司易鑫集团里面剥离，已过程去了八年。招股讲明书清晰，易鑫集团如今持有淘车车约 44% 的股份，是其第一大鼓舞。而它的鼓舞名册里，还赫然排着腾讯、京东。

把柄弗若斯特沙利文的费力，按 2025 年商品往复总数蓄意，淘车车是中国最大的二手车往复平台，阛阓份额为 3.8%。

诚然顶着"第一"的光环，但仅 3.8% 的阛阓份额，明显无法让淘车车在行业中具备王人备的开赴点上风 。

招股书败露的数据也揭示了这家行业头部玩家的着实底色：在万亿级却又十分碎屑化的赛说念里，即即是位居第一梯队，淘车车依然处于亏本的现象。

明显，在这个竞争热烈的二手车阛阓中，淘车车念念要通过 IPO 来竣事解围，在同质化竞争中确立各异化壁垒。

姜东与背后的巨头

如今易鑫集团诚然是第一大鼓舞，但看成淘车的创举东说念主兼首席实行官的姜东明显已是淘车车的灵魂东说念主物。姜东曾担任易鑫集团总裁，后指示淘车车组建了一支由曾在 360、易车、汽车之家等互联网及汽车平台公司担任中枢职位的高管团队。

从股权结构上看，姜东在公司领有极高的语言权。为止 2025 年 12 月 31 日，姜东平直及蜿蜒诳骗淘车车约 23.61% 的投票权，且取得了大鼓舞易鑫集团 60% 投票权的奉求。

这种踏实的惩办结构确保了公司在永远干预期内的计谋不漂移，但也意味着公司发达与料理层判断高度绑定。

淘车车前身是"淘车"，是易鑫集团里面的二手车业务板块，2018 年孤独分拆运营。

这一分拆动作在那时被视为"易车系"的一次遑急计谋卡位。

淘车车自缔造以来备受本钱喜欢，累计完成五轮融资，运筹帷幄募资逾越 40 亿元东说念主民币。最新一轮融资发生在 2026 年 2 月底，这次融资后，赛马投注中国app官方版下载淘车车的估值攀升至 10.02 亿好意思元。

腾讯和京东同期看好这家公司。

据招股书，腾讯通过意像架构和 Bitauto Holdings（易车）运筹帷幄持有淘车车的股份比例达 17.49%；京东旗下 Ambilight Ruby 持有 2.74% 股权。

这不仅是一笔资金，更是一张进入巨头生态的初学券。

不外，与那时市面深邃行的轻财富平台格式不同，淘车车采用了相对耗资金的一条路：不仅搭建线上平台，还布局线下自营销售中心。

招股书清晰，为止 2025 年 12 月 31 日，淘车车在寰宇领有 62 家线下销售中心、9294 个指定展示位，掩盖 53 个城市，销售中心及展示位的领域均位居寰宇第一。

这些遍布寰宇的销售中心，组成了淘车车所谓的"护城河"，但也带来了千里重的运营成本。

本钱的耐烦正在领受测验。在履历多轮融资后，淘车车终于走到了港交所门口，试图在二级阛阓寻找新的血液来相沿其重大的线下汇注。

一位汽车零卖行业东说念主士告诉华尔街见闻，滚球中国官方网站入口刻下二手车阛阓竞争相配热烈，淘车车的中枢上风在于其领有重大的线下汇注以及腾讯、京东的流量加持等，但要念念进一步解围，照旧需要更多的资金支撑。

第别称也难谈稳赢

淘车车仍处于要接力竣事盈亏均衡的要害节点。

2023 年至 2025 年，淘车车的收入划分为 44.29 亿元、54.71 亿元和 66.62 亿元。

2025 年，淘车车的二手车零卖销量为 7.1 万辆，带来的收入同比增长 15% 至 43.55 亿元；车辆批发销量为 1.4 万辆，带来的收入同比增长 78.3% 至 11.94 亿元。

车辆批量销售收入大幅增长的主要原因在于 2024 年的基数相对较低。这一年，在汽车阛阓价钱合座下落的配景下，淘车车缩减了国表里阛阓的车辆批发业务。

2025 年，其车辆批发业务之是以回暖，淘车车暗意，是因为其接力与大型机构卖家及买家确立了业务关系，同期赓续专注于推动中东及非洲阛阓的销量增长。

干系词，淘车车的领域增长尚未能转动为账面盈利。

招股书败露，2025 年淘车车的年度亏本约为 9.17 亿元，且亏本进度较 2024 年增多了约 60%。

淘车车的利润空间正在受到新车阛阓的剧烈挤压。比年来，国内新车阛阓爆发了史无先例的"价钱战"，新车常常降价平直重创了二手车的保值率。

这导致二手车商的毛利空间被大幅压低。

更焦急的实践是，二手车阛阓份额的十分散播。

即便为行业第一，淘车车的阛阓份额也仅为 3.8%，排在自背面的四家二手车往复平台市占率划分为 3.7%、2.9%、2.4%、1.8%，加起来的阛阓占有率也不外 14.5%。

这意味着，在这个万亿赛说念里，头部玩家之间不仅莫得昭彰拉开差距，绝大多半份额也依然捏在无数的中小车商手中。

淘车车试图通过所谓" AI 大脑"和 TCN 结合运营体系来竣事表率化，但二手车"一车一况"的非标属性，决定了算法在复杂的线下往复眼前仍有局限。

研发开支的干预也反应了这种技艺转型的成本。

据招股书，2023 年至 2025 年，淘车车在研发上累计支拨了逾越 1.2 亿元，但在技艺转动为王人备竞争上风之前，这依然是一项千里重的职守。

此外，淘车车的出海业务尚处于起步阶段，2025 年其外洋收入占比仅有约 5.9%。

出海是寻找增量，但也意味着要濒临更复杂的国际政事与阛阓风险。诚然在迪拜和尼日利亚开垦了销售中心，但 2025 年中东处所的波动也曾对淘车车外洋业务形成了冲击。

关于淘车车来说，赴港 IPO 是生涯的势必采用，而非告捷的庆功宴。

在万亿领域的诱导与新车降价的隆冬之间，这家"二手车第一平台"必须向阛阓解释，它那千里重的线下堡垒，究竟是抵保暖冷的防火墙，照旧无法牺牲的包袱。

姜东和他的团队滚球官网，正在踏上一段比创业之初更为高低的航程。