文 | 趣解交易 TMT 组，作家 | 刘亮

昔时 9 个月，影石、大疆的贴身肉搏讲明了一件事：影像行业的比拼并不是一场欺软怕硬的"零和博弈"，战事正出现了一种"双赢"的场面。

两者的竞争，让正本接近天花板的阛阓限度再次扩大，让全景相机居品正从"小众极限清醒装备"走向"公共创作器具"，也让影石的营收再篡改高。

但对影石来说，阵痛不异较着——利润腰斩。价钱战、国内线下阛阓渠谈铺设、研发参加等动作带来的利润率下落，意味着影石需要找到更多的增长锚点。

2026 年的影石把视角瞄向了无东谈主机、云台相机，但昔时十年，大疆在这些品类里仍是筑起高墙；面对大疆这么一位领有资金、品牌、渠谈、生态等多重智力的玩家，既要守住"全景相机"旧城，又要筑"无东谈主机"新墙的影石，并拦阻易。

01. 守城不易

2022 年，影石首创东谈主刘靖康决定作念无东谈主机时，曾料到过：此举会刺激友商作念全景相机"偷家"。

阛阓竞争的前瞻性有了，但当竞争敌手大疆简直下场后，刘靖康赫然低估了阛阓竞争的焦急与竞争速率。

名义上，大疆自旧年 7 月发布 8K 超旗舰画质全景相机 Osmo360 以来，影石的财报账面似乎并莫得受到什么影响。

影石篡改（688775.SH）2025 年度财报数据骄横，靠"全景相机"基本盘撑持的影石，依然是台褂讪而高效的印钞机：全年斥逐营收 97.41 亿元，同比增长 74.76%，创下历史新高。进入 2026 年一季度，增长势头并未放缓，营收 24.81 亿元，同比增长 83.11%。

图源：年报截图

但细看财报，2025 年下半年的功绩发挥相较上半年如实有所放缓；按季度看，在破钞电子销售岑岭的 Q4，营收超预期的同期，净利润平直腰斩。

图源：趣解交易制图，数据来自财报

影石在财报和功绩阐述会都给出了解释。下半年利润腰斩，一部分是因为研发参加重、存储元器件原材料加价，另一部分则来自阛阓竞争带来的余震。

受到竞争敌手大疆冲击，影石线上渠谈的阛阓份额出现松动。

据"久谦中台"数据，2025 年 Q3，大疆 Osmo360 全景相机发布后，在不到三个月内便拿下中国电商 49% 的阛阓份额，同期影石是 47%。"洛图科技" 2026 年 2 月的数据进一步骄横，在中国全景类清醒相机的线上阛阓，大疆 Osmo360 的销量份额已达 52.9%，而影石降至 45.1%。

图源：洛图科技

对影石来说，涟漪不仅仅阛阓份额的蚕食，最较着的等于价钱战带来的一系列冲击。

两边的价钱战从旧年 7 月就开动打响。在大疆 Osmo 360 弘扬发布之际，对地点等于影石的旗舰 X 系列，用低于影石售价 300 元来开打；影石的反映也很迅速，X5 平直降价 500 元应战。

两家互攻土产货后，价钱战也在络续升级：大疆Pocket 3 自上市以来初次降价，至高直降 900 元；大疆 Action 4 清醒相机降价 1129 元；最新的 Pocket 4 发售价降价 500 元。

但令东谈主玩味的是，影石篡改旗下全球首款 8K 全景无东谈主机——影翎 A1，从高调上市的 6799 元，到 2026 年 3 月官方直降 1300 元至 5499 元，价钱跳水幅度 20%。把柄专科机构维深 Wellsenn XR 的拆解阐发，影翎 A1 尺度套装的税后轮廓硬件成本约为 5512.52 元。

图源：Wellsenn XR

这意味着，影石的旧业务利润在缩减，而新业务也没赚若干钱，简直是在贴着成本线销售。

价钱战的比拼，简直的壁垒在于供应链。

大疆的供应链效用极高，而纷乱的采购限度又能摊薄成本。顷然的刀刃相逢，仍是让影石见识到了我方在价钱战除外的供应链战、渠谈战并不占上风。

旧年底，刘靖康发布千字长文里面信，直指大疆供应链"排他"；他暗示，赛马投注中国app官方版下载多达 33 家中枢供应商突遭"排他"压力。影石不得不蹙迫切换备用供应商，大限度重构供应链体系。

图源：微博截图

同期，大疆粗略在短时刻内啃下影石的阛阓份额，主要得益于其前期在线上线下的全渠谈铺设。大疆在线下领有十多年先发上风，在寰宇建造了完善的零卖网罗。早在 2015 年，大疆就开动系统性布局线下；现在，大疆在国内的授权零卖店 / 体验店已超 700 家。

影石需要通过线下渠谈来拉王人与竞争敌手的差距，并通过大旗舰店打造品牌力，增强用户品牌心智。

2025 年财报骄横，影石线下专卖店数目近 300 家，同期单店销售额同比进步近五成。三年时刻里，影石国内专卖店斥逐了 50 倍的增长，但线下渠谈的铺设也增多了影石的运营成本和压力。

短时刻内，影石看起来在渠谈、供应链、价钱方面，暂时与大疆还有一定差距。

但这并不虞味着影石守城失败。络续快速增长的营收，标明影石的 AI 自动编订、全景玩法等依旧是其极强的壁垒。

同期也挑升外得益。和旧年几家巨头外卖大战肖似，影石和大疆双雄竞争，倒逼着两边加快篡改，影石的居品更新节拍从之前的 2 年虚构至 1 年。

两边的竞争，也给影像阛阓带来了扩容。IDC 数据骄横：2025 年全球广义清醒相机阛阓限度同比增长 72%，其中全景相机手脚中枢细分界限，阛阓限度打破 12.12 亿好意思元，同比增长 88%。

但跟着两家的战场范围越来越会通，从全景相机，延迟到清醒相机、手持云台相机、无东谈主机，是否还能络续产生积极成果、共同作念大阛阓，仍值得情态。

02. 新墙难筑

影石的 2025 年财报还表现了一个较着的信号：不绝押注无东谈主机阛阓。

关于已占据全景相机全球第一的影石来说，品类延迟成为了一种势必。之是以采选无东谈主机，是因为关于影石来说，无东谈主机是一个更早期、也更有联想空间的变量。

把柄 Fortune Business Insights 数据骄横，滚球官网 - 滚球(中国)官方网站2024 年全球无东谈主机管事阛阓价值约合 1733 亿元东谈主民币，瞻望 2025-2032 年将从约 2300 亿增长至超 15000 亿元，年复合增长率达 31.1％。就阛阓联想空间来说，无东谈主机的阛阓限度比全景相机大了几十倍以致上百倍。

在时代专利和时代智力上，影石似乎有着穷困无东谈主机赛谈的上风。早在 2022 年 11 月，影石篡改就已开动苦求"全景无东谈主机"专利。

但对任何想造无东谈主机的公司，大疆是一堵绕不外的高墙。面对大疆这个非对称竞争敌手，影石的竞争力如何？

大疆的无东谈主机在飞控系统、图传时代、电板惩处、避障传感器、供应链整合等方面仍是建造起行业壁垒；举例其飞控系统能作念到厘米级定位，能在复杂环境中仍能防守褂讪遨游。

影石莫得平直面对大疆的飞控时代与专利铁壁，而是打出"空中全景影相机"的各异化看法，初次将 360 ° 全景影像、千里浸式遨游视角与体感操控整合，试图始创一个全新的"全景千里浸式遨游"品类。

这使得影翎 A1 成为了一款具有篡改精神、能与大疆错位竞争的居品。阛阓也给出了积极反馈，据刘靖康暗示，上市首日便狂揽 2000 万元销售额。

这亦然为什么在影翎 A1 无东谈主机发布后，影石篡改总司理刘亮会在一又友圈提到，影石其实意外挑战大疆无东谈主机的地位，仅仅给破钞者提供另一种可能性的原因。

而影翎 A1 现在基本上是贴着成本线在卖，谈不上赢利，更谈不上手脚第二增长弧线来改善影石利润腰斩的阵痛，是以影石现在关于无东谈主机业务的指标不在于赢利；讨好影石接下来的一系列动作来看，影石简直想作念的，不再称心作念一家硬件公司，而是向"影像生态构建者"转型。

闭幕两家公司的交易肌理，不错发现这两家固然在吞并牌桌，但玩法并不疏通。

大疆在作念一个垂直整合的平台，从底层芯片、飞控基础、云台、图传、相机全部都是我方研发，整机我方拼装，靠限度效应来遏抑深耕供应链智力，掌捏上游议价。

而影石想作念的，是从推行到平台的生态共建。影石多年建造的创作家社区、达东谈主相助生态、海量 UGC 推行千里淀，是影石最真实的壁垒；这种生态壁垒不错很容易匡助影石挪动到新址品的参加，那么云台、无东谈主机等赛谈的参加，也就有了道理。

硬件不错被追平、更低成本的制造，算法不错被苟且复刻，而推行生态的网罗效应是时刻积聚出来的，短期内无法用钞票砸出来。影石现在的上风和中枢壁垒也在此。

昔时几年，影石的时代参加从光学模组、传感器、影像算法、定制芯片、全景遨游仿真、深度预测，再到 AI 自动编订、具身机器东谈主数据聚集；闭幕看，是零碎的时代参加，但连在一王人看，是一套不错撑持推行生态的无缺影像智力栈。

此外，刘靖康还说起"影相机器东谈主是其中一个改日"，背后不出丑出影石想追上这波 AI 时代赶紧发展的窗口期。

关于影石来说，"全景 +AI 创作"可能将影石推向弥散大的用户限度，通过推行和数据来让我方成为下一代创作样貌的尺度界说者，络续加固我方的推行生态壁垒。

这是影石的恒久愿景，亦然其在 2026 年的提前布局。但脚下更近的，是影石的无东谈主机能否成效；这还主要取决于其全景拍摄体验是否弥散出色，让用户闲适为了全景而采纳遨游性能上的调解。

此外，定制芯片、时代迭代与开垦，每一环都需要荒诞烧钱。对影石而言，无东谈主机短期内更可能如故一个络续烧钱的政策跑谈。

03. 势必面对的坎

影石转型长进挺好意思好，但通过梳理其财报可见，2026 年的影石必须要靠近三谈坎。

其一，影石存货篡改高，堆到了 37.94 亿，这到底是"雷"如故"粮"？

影石 2026 年 Q1 最新的财报骄横，影石的现款流由正转负，出现了 -14.71 亿元的大额净流出。

图源：财报截图

破钞电子公司一季度现款流为负，本人不有数，因为频频会在旺季前备货，影石也不例外，同期存货从 29.19 亿增至 37.94 亿。但现在存货企高的影石，能否将这些存货不才半年开释，成为真金白银，还需要不雅察。

其二，新品类、渠谈延迟能否拉回利润率？

对一家上市公司而言，利润率是撑持本钱阛阓信心的要紧数据。影石在现时新渠谈、新品类的双重压力下能否保证利润率？

2025 年财报骄横，影石的线下渠谈固然给影石带来增量，但拉动营收的同期，也连累了毛利率。

而影石无东谈主机与大疆贴身肉搏，也指示了影石进入新品类这一战不好打。

影石在 2026 年要进军的麦克风品类，竞争也很热烈。这个品类仍是跑出了很多老练玩家，用户心智并非空缺；影石要作念出各异化，不成只靠硬件参数。如若和无东谈主机一样打价钱战，很有可能带来利润络续萎缩，进一步压缩研发参加空间。

其三，与大疆的诉讼战，落拓将如何？

一个月前，大疆弘扬在深圳中院告状影石，触及 6 项专利权属纠纷，直指多名前大疆中枢研发东谈主员参与的专利包摄问题。

对影石而言，这场诉讼的走向尤为要害。和莫得上市的大疆比拟，如若一朝败诉，影石很有可能会失去破钞者和本钱阛阓对当时代孤立性的信任。

但就现在来说，这两家硬件公司的比拼才走进中场。面对 850-900 亿元限度的大疆，百亿限度的影石仍是用 2025 年的功绩讲明了我方。

在这场向破钞电子公共化与 AI 波澜的比拼中，两家的交易故事之后会如何走滚球中国官方网站入口，会拿出什么样的居品，如何转机策略来解围和详确竞争敌手，比推敲谁胜谁负更具挑升念念。