耗尽级 3D 打印行业行将迎来一个紧迫成能力件。

5 月 8 日，据市集音讯，深圳市创思三维科技股份有限公司已通过港交所聆讯，估量将于 5 月内挂牌上市，公司策动于 5 月 12 日启动 PDIE，中金公司担任独家保荐东谈主。若告成挂牌，创思三维将成为港股市集首家以耗尽级 3D 打印为中枢业务的上市公司。

这家由四位" 85 后"于 2014 年在深圳创立的公司，用十年时分红长为全球耗尽级 3D 打印赛谈的紧迫玩家。

但是，招股书暴露的财务数据也揭示了公司在营收高速增长背后头临的盈利握续下滑、中枢居品出货量被竞争敌手反超、筹备现款流由正转负等多重挑战。

现时，耗尽级 3D 打印正处于从"极客玩物"向"环球耗尽品"跃迁的关节窗口期，这一赛谈行将迎来成本的采集训导。

拓竹强敌的故事

创思三维的创业故事带有昭着的深圳烙迹。

2014 年，陈春、敖丹军、刘辉林和唐京科四位年青东谈主凑资 30 万元，在深圳龙华一间 20 平淡米的办公室起步，对准了其时险些空缺的耗尽级 3D 打印市集。

公司以平价策略切入国外 C 端，2016 年推出的 CR-10 以 500 好意思元订价龙套泰西上千好意思元的价钱形貌，一度月销量超两万台。

成本层面，创思三维在 2021 年完成了一轮 5.08 亿元 A 轮融资，投后估值约 40 亿元东谈主民币，投资方包括前海母基金、深创投、腾讯创投等机构。

2025 年 7 月，公司被长城计策接头认定为新晋独角兽企业，估值达 10 亿好意思元。IPO 前，前海母基金为最大机构投资方，握股 5.81%，深创投和腾讯差别握有 4.32% 和 2.16% 的股份。

从业务领土看，创思三维已从单一 3D 打印机制造商发展为多品类耗尽级 3D 创意居品提供商，涵盖 3D 打印机、3D 扫描仪、激光雕琢机、耗材及配件等居品线，并运营"创思云"在线社区及国外电商平台 Nexbie。

灼识接头数据暴露，按 2020 年至 2024 年耗尽级 3D 打印机累计出货量计，创思三维以 27.9% 的市集份额位居全球第一；2024 年单年，其耗尽级 3D 扫描仪市占率 37.7% 居全球第一，耗尽级激光雕琢机市占率名次全球第三。

营收方面，招股书数据表现拉风。2023 年至 2025 年，公司主营业务收入从 18.83 亿元增至 31.27 亿元，增幅逾越 66%，年复合增长率接近 30%。毛利率保握相对褂讪，三年差别为 31.8%、30.9% 和 31.2%。

但是，营收高增长的另一面，盈利地点亮起警示灯。

2023 年至 2025 年，公司净利润差别为 1.29 亿元、8866 万元和 -1.82 亿元，2025 年出现账面亏空。即便剔除向投资者刊行股份及派付股息约 2.4 亿元等非筹备性要素，经诊疗净利润仍从 1.30 亿元降至 0.92 亿元，诱惑三年下滑。

盈利承压的背后，用度端的扩张隔断冷落。

2023 年至 2025 年，公司营销开支从 3.01 亿元飙升至 5.7 亿元，占营收比重从 16% 升迁至 18.2%。线上渠谈的快速扩张诚然带动了营收增长，但获客成本也在同步攀升。

更令市集关注的信号来自现款流和运营成果。

2025 年，创思三维筹备行径现款流净额为 -6397.7 万元，较 2023 年的 1.61 亿元和 2024 年的 1.73 亿元昭着恶化。流动欠债从 7.64 亿元增至 12.23 亿元，增幅约 60%。

存货和应收账款差别同比增长 44.7% 和 50.2%，库存盘活天数从 81.4 天延迟至 98.3 天。这些地点的同步恶化，反应出公司在快速扩张中的营运资金贬责承压。

竞争形貌的演变相似值得警惕。

按年度出货量臆想，创思三维 3D 打印机销量从 2023 年的约 87 万台下跌至 2024 年的约 72 万台，降幅约 17.2%。而同时，设立仅六年的竞争敌手拓竹科技出货量已达约 120 万台，完成反超。按商品交游总数臆想，2024 年全球耗尽级 3D 打印市集拓竹科技以 35.5% 的份额居首，创思三维以 11.2% 位列自后。

但是，关于这位四轮融资后估值达 10 亿好意思元的独角兽而言，滚球(中国)官方网站上市从来不是尽头。它果然的锻真金不怕火在于：能否在本该收割市集红利的阶段，幸免沦为只赚吆喝不赢利的"硬件铺路东谈主"。

耗尽级 3D 打印的崛起逻辑

耗尽级 3D 打印市集连年来的爆发式增长，有着线路的本事与经济逻辑。

凭据中国增材制造产业定约数据，2025 年我国 3D 打印行业市集鸿沟估量达 700 亿元，同比增长约 30%。

在耗尽级细分领域，中商产业接洽院敷陈暴露，2025 年按 GMV 计全球耗尽级 3D 打印市集鸿沟达 49 亿好意思元，估量 2026 年将增长至 63 亿好意思元。

市集崛起的第一个驱能源来自本事门槛的系统性裁汰。

2009 年前后，组成熔融千里积成型本事的中枢专利继续到期，开源剖析随之兴起，RepRap 等开源表情使得 3D 打印机的盘算图纸全面公开，开采价钱从数万好意思元降至千元级别。

以深圳为中心的大湾区供应链则进一步击穿价钱底线，中国厂商通过规律件替代定制件、鸿沟化坐褥等形貌大幅压缩成本。

但是，仅有廉价并不及以大开环球市集。早期的耗尽级 3D 打印机用户需自行拼装、手动调平，操作复杂且故障率高，主要劳动于创客和工程意思者等小众群体。

果然的变革发生在 2022 年以后，以拓竹科技为代表的品牌通过高速多色打印、自动调平、"开箱即用"等居品改造，大幅裁汰了使用门槛。这些矫正让 3D 打印机从需要起首折腾的"器用套件"升沉为家电化的耗尽品，鼓励了品类的环球解析普及。

第二个关节驱动要素是利用场景的快速推行，特殊是"打印农场"等小型坐褥模式在潮玩、手办等领域的兴起。

在小红书平台，2025 年" 3D 打印"话题浏览量突破 16.4 亿，磋接头同比增长 119%。京东 2025 年平台 3D 打印机成交额同比增长超 120%，诱惑两年保握翻倍增长，其中家庭用户占比大幅升迁，亲子评释、轻创业等需求握续爆发。

在国外，拓竹科技的 MakerWorld 社区活跃创作家逾越 30 万，优质模子数目接近 200 万，正以每月约 10 万的速率增长。

耗尽级场景除外，产业链向耗尽电子等领域的横向拓展也在拓宽市集范围。

铂力特 2025 年估量营收约 18.63 亿元，同比增长约 40.5%，归母净利润同比加多约 101%，其中耗尽电子领域居品昭着放量。华曙高科也暴露策动布局 3C 等民用耗尽品领域的加工劳动。

现时，中国企业在全球耗尽级 3D 打印市集已占据统统主导地位。

CONTEXT 数据暴露，2025 年 Q1 全球初学级 3D 打印机出货量逾越 100 万台，同比增长 15%，中国供应商孝顺了约 95% 的份额。

行业形貌高度采集，拓竹科技、创思三维、纵维立方和智能派四家深圳企业所有这个词占据全球初学级 3D 打印机九成市集份额，被业界称为深圳 3D 打印"四小龙"。按 2025 年全年数据，拓竹科技在初学级 3D 打印机的市集份额约为 37%，创思三维紧随自后。

成本对这条赛谈的柔和在 2025 年底采集升温。

据 Wind 数据，2025 年以来全球一级市集已发生 72 起 3D 打印赛谈投融资事件，52 家企业取得投资。大疆以数亿元投资智能派，好意思团投资快造科技，高瓴创投联结领投快造科技 B 轮融资。安克改造、追觅科技、原子重塑等企业也跨界入局。这种密集的成本涌入，既反应出对行业出路的看好，也意味着竞争烈度正在快速攀升。

估量过去趋势，耗尽级 3D 打印的竞争维度正在从单一硬件参数比拼转向"硬件 + 软件 + 实践 + 劳动"的全生态竞争。而行业多数觉得，AI 建摹本事的普及和操作门槛的进一步裁汰将是下一阶段增长的主要驱能源。

但是，行业也靠近隔断侧见解挑战。开采吃灰忻悦多数反应用户留存率偏低，怎样让耗尽者产生握续的使用黏性一经行业共同课题。以拓竹与泡泡玛特版权纠纷为代表的常识产权问题，也启动对以模子社区为中枢的生态模式组成法律风险。

此外，好意思国关税政策走向对外售占比高的中国厂商组成潜在压力——创思三维来自中国市集的收入占比已从 2022 年的 49.9% 降至 2025 年一季度的 24.6%，北好意思和欧洲所有这个词占比接近六成。国际地缘交易环境的不细目性，将是通盘出海型 3D 打印企业需要遥远面对的变量。

面对尚处于快速成遥远但竞争形貌远未褂讪的赛谈，创思三维这次港股 IPO 是一场与时分竞走的成本行径。

当拓竹科技凭借居品力和生态闭环快速作念大，智能派、快造科技等新锐力量在大厂加握下加快追逐滚球(中国)官方网站，这家老牌龙头能否借助成本市集的力量平安自己地位、重塑增长能源，将成为耗尽级 3D 打印行业接下来最值得关注的叙事之一。