文 | 零态 LT，作家｜张谦，剪辑｜胡展嘉

2026 年 4 月 20 日，北京向阳区某个街角。

民风性地拐进胡同的老张，发现阿谁亮着蓝白色灯箱的小象超市自提点，今天没开门。灯箱还挂着，但玻璃门上贴着一张 A4 纸："自提服务暂停。"他在门口站了霎时，手里还攥着昨晚思好的购物清单——一瓶水，一袋酸奶，再加几个苹果。

这个场景正在北京、上海、广东同步演出。

少数保留住来的自提点，也多了一起门槛：最低消费 20 元。与此同期，好意思团小象超市把寰球大量城市的免运脚门槛提到了 35 元到 39 元，少数城市 49 元。

音信的另一面是：北京万柳店开业首日营业额破 100 万元，宁波鄞州店面积跳跃 5000 正常米，成都青羊、杭州紫荆天街等新店正在赶工。按规划，2026 年要新开 20 家这么的大店，推所谓的" 1+N "仓店一体花式。

一头在关，一头在开。吞并个品牌，吞并个时分点，两个十足相悖的主意。

好意思团刚刚交出 2025 年全年净耗费约 234 亿元的财报——这是自 2015 年以来最惨烈的一份收成单。在这个当口，小象超市的"摆布互搏"显得非常刺目。

是以问题造成：好意思团到底在放松，如故在膨胀？

若是是"两者皆是"，那援手这种悖论的逻辑究竟是什么？

砍掉自提，好意思团不思再谄媚扫数东说念主

自提业务也曾是个求实的存在。

住在配送范围除外的用户、只思买瓶水的低客单用户、刚好途经站点的邻居——自提服务这三类东说念主。从物流效果看，它也如实算一种"结尾补充"：骑手无须跑，用户我方完成临了一公里，平台省一笔配送费。

但这个逻辑到 2026 年 4 月不再成立了。

20 元的最低消费门槛，对正本只思顺遂买瓶饮料的东说念主来说，传递的信号饱和直白：请你去别处。

王兴的原话是："小象超市代表了平台上的高质地供给保险。""像小象超市这么的自营供给在即时配送生态系统中变得越来越高大。"要津词是"高质地"——不是"多"，不是"快"，是"高质地"。

自提用户的画像是什么？客单价低，价钱敏锐度高，践约成天职管智商弱。在即时零卖从"赛马圈地"转向"深耕易耨"的阶段，这类用户起初被优化掉。保留自提需要保重寂寞的站点收罗、库存系统和东说念主员配置，但面前置仓数目也曾冲突 2000 个、阴事 39 个城市，配送收罗饱和密集，自提的计策价值便急剧缩水。

这是从"双轨践约"向"单轨配送"的转型。好意思团不再试图谄媚扫数东说念主——资源被聚拢到欣忭支付更高客单价、对时效和体验有条目的中枢用户身上。

这不是暖热脉脉的营业故事，但老到市场里的生涯限定本就不暖热。

逆势开大店，一场重本钱的耐久战

万柳店 4500 正常米，开业首日营业额破 100 万元。宁波鄞州店跳跃 5000 正常米。成都青羊首店扎在蔡桥街说念万家湾农贸市场旁，跟线下菜场打互助。杭州紫荆天街店接了永辉的旧址，落在市集负一楼，对准城北的中产家庭和年青白领。

这些选址都指向吞并个逻辑：霸占城市中枢流量进口，锁定高消穷困东说念主群。

但小象超市的斟酌不啻于选址。它在干一件事——对标盒马鲜生。

全品类阴事、3R 食物区（即烹、即热、即食）、自有品牌专区、联营品牌引入。规划不是让用户"不得不来"，是让用户"欣忭来"。

自有品牌是一张要津牌。"小象""象大厨""象合算"三个系列，从生鲜到熟食再到日用百货，自有品牌占比已达 30%～40%。自有品牌的价值不仅在毛利更高——当用户认准"象大厨"某个 SKU 时，平台就拿到一个不会被京东七鲜或盒马冒昧撬走的复购根由。

联营品牌也在进场。袁记云饺、周黑鸭也曾入驻。"自营 + 联营"的搀杂花式，保证中枢品类质地的同期丰富 SKU 宽度，让 5000 正常米的大店不至于显得缺乏。

效果层面，小象超市如实有一些被低估的数据：生鲜损耗率达成在 3%，远低于行业平均；单均配送成本 4 到 7 元，只好行业平均的 60%；复用好意思团 745 万骑手的资源收罗。

但这些上风能不成滚动为盈利，值得关爱。

把柄天眼查媒体详细信息泄漏，单仓确立成本跳跃 200 万元，滚球官网单城供应链搭建跳跃 5000 万元。这不是轻金钱游戏。加上 2026 年规划新开 20 家大店——简便算一笔账，仅开店和供应链参加，就意味着数亿元级别的现款流出。

这不是一波流，是一场耐久战。问题是，好意思团的弹药够不够打到临了？

三线围攻下的"详尽性奢侈"

小象超市的加减法之是以被密集关爱，根源在 2025 年那份财报。净耗费约 234 亿元。中枢土产货营业——这个也曾每年能为好意思团孝敬 524 亿元利润的现款牛——在这一年转为耗费约 70 亿元。销售及营销开支从 640 亿元暴增到 1029 亿元，增幅 61%。穆迪、标普、惠誉三大评级机构皆刷刷把好意思团的评级预测调至负面。

一句话：好意思团在用已往赚的钱，以及从本钱市场借来的信誉，打一场代价不菲的干戈。

敌手从三个主意压上来。

京东攻势最猛。刘强东躬行下场送外卖，京东外卖上线即打 0 佣金、百亿补贴的组合拳，直奔好意思团腹地。即时零卖赛说念上，京东七鲜一样在加快，与小象超市兵戎重逢。

阿里换了叮嘱。饿了么与淘宝闪购整合后拿到"三年内不要有耗费职责"的免死金牌——不错不计短期代价参加，用时分换空间。

抖音的紧迫更暗藏，但一样危急。用巨大的流量撕开"到店团购"的口子，侵蚀的是好意思团土产货生活中利润率最高的板块之一。

三线围攻之下，那笔爆增 61% 的营销用度不难分解：它不是紧迫，是详尽性奢侈。竞争敌手用补贴买用户的技术，你不跟，用户就会流失；你跟了，利润表就丢脸。

小象超市地方的"新业务板块" 2025 年收入 1040 亿元，同比增长 19%。增速不差，但这个板块于今仍在耗费动手。天眼查媒体详细信息泄漏，2026 年 1 月，好意思团晓谕以 7.17 亿好意思元收购叮咚买菜中国大陆业务。王兴的证明很获胜：供应链智商，华东地区的市场面位。

华东地区是中国消穷困最强的市场。叮咚买菜在该区域深耕多年，有老到的供应链和土产货运营教育。收购完成后，小象超市的前置仓数目一举冲突 2000 个，市场份额跃升至 65% 以上。

鸿沟的后面是整合。两套系统怎样买通、重复区域的前置仓怎样优化、东说念主员与文化怎样和会——这些都不是一纸公约能处罚的问题。

东说念主事也在治愈。原境外业务中枢高管王诗雨出任兴盛猴作事部营运正经东说念主，统筹选址筹谋、门店拓展与物流体验；原好意思团优选正经东说念主高雨龙转任小象超市正经东说念主。好意思团在线下零卖鸿沟的"双品牌"样式由此明晰：小象超市主打市集或东说念主气商圈的 5000 正常米大店，兴盛猴聚焦社区近邻的小面积硬扣头超市，与盒马"超盒算 NB "正面竞争。

评级被下调，但本钱市场有不对。

瑞银、高盛仍给"买入"评级；花旗、摩根大通从"中性"上调。不对自己阐明：好意思团的改日远未到盖棺论定的技术，但 2025 年的财报如实是一记警钟。

好在现款储备跳跃 992 亿元。弹药还在，但枪声也曾越来越密。

AI 能改造这一切吗

即时零卖市场正处在一个爆发窗口。天眼查详细多方数据泄漏，2024 年市场鸿沟 7810 亿元，2026 年臆测冲突万亿，到 2030 年有望达到 2 万亿。这是通盘零卖行业最具思象力的赛说念之一。

小象超市手捏 65% 以上的前置仓市场份额，39 城 2000 仓的践约收罗，效果层面的壁垒旁东说念主难以企及。

但市场份额自己即是护城河吗？

信得过的护城河，是用户因为"好"而留住——不是因为"快"和"低廉"。后者随时不错被更"快"更"低廉"的竞争敌手取代。

王兴说" AI 将澈底改造一切"。好意思团在 AI 鸿沟已参加三年，自研大模子、升级 App 为 AI 驱动型。AI 如实可能改写前置仓的盈利模子：更精确的需求预测、更高效的智能转化、更低的东说念主力依赖。但在 AI 信得过经受更多有规划之前，好意思团和小象超市需要复兴一个更基础的问题：

什么样的"好"，才是信得过可不时的"好"？

是自提点关掉之后，中枢用户获取更安谧的 30 分钟投递？是 5000 正常米大店里，自有品牌和 3R 食物创造出的各异化体验？如故那些奔走在路上的 745 万骑手，概况收到一份体面的工资、一份有保险的公约、一份行动服务者应有的尊重？

小象超市的"悖论式"膨胀，是一场从"快"到"好"的转型履行。好意思团赌的是，砍掉低效的枝干、加码高质地的业态，能在这场即时零卖的马拉松里跑赢敌手。

这个赌注能不成到手——

不仅取决于财务报表上的数字，也取决于那些凌晨还在跑单的骑手卡里，是否收到了应得的报答。

不仅取决于 AI 算法能否进一步优化配送门道，也取决于好意思团是否欣忭把骑手从"运力单位"再行界说为"东说念主"。

不仅取决于市场份额能不成守住 65%，也取决于京东的牌打出来之后，好意思团何如接。

这不是一个会坐窝有谜底的问题。

但枪声也曾越来越密了滚球(中国)官方网站。